进促稳”的政策基调有望引导市场预期边际转向积极。本轮中资股回调源于基本面预期偏弱：①10Y美债利率继续下行，/中./M/.利差延续收敛，美股整体延续强势，而中资股下行；②A股中以制造、金融地产跌幅居前，且对国内基本面更为敏感的港股下行快于A股；③近期经济数据疲软显示“新范式”下的资产负债表再平衡仍需时间。12.8重要部门会议“以进促稳、先立后破”相对积极的定调更加侧重稳增长的必要性与作用，预留了24年政策加力空间，后续/中./央/.经济工作会议的具体部署有望改善当前的预期偏弱现状。

以二次探底的历史经验看，本轮前期“/中./M/.政策底共振”底部具备一定支撑，底部思维看春季躁动行情可期。①历史经验：在二次探底中，前期赔率合意的底部一般会形成有效支撑，二次探底大多不会创出新低；②从本轮看：当前应更具底部思维：10月下旬市场筑底已明确。/中./M/.政策底共振的利好因素仍在累积，国内政策托底意图明显，在/中./M/.流动性共振宽松、产业主题活跃下春季躁动行情值得期待。节奏上关注/中./央/.经济工作会议给出更明确的政策指引。

风格上预计成长复苏类资产仍将占优（电子+医药）。相对业绩优势、相对宽信用方向与流动性敏感度、估值、监管、资金等要素指向成长复苏类资产将占优。

股市闲谈